EUR/USD

Y el EUR/USD no para de subir; paseándose por los niveles del 1,4000 aprox. Mientras tanto en Estados Unidos la bolsa Americana continúa en una constante subida. Por otro lado son más los rumores de que la reserva federal (FED) apuntará a comprar títulos para estimular la economía. Lo cierto es que recién el 3 de noviembre sabremos con seguridad cual será la postura (política monetaria) de la FED.  A propósito de este gran rally del par: según Futures Magazine “esta gran subida del EUR/USD es el preámbulo a una gran corrección que se podría producir en los próximos días buscando probar el nivel del 1,3500 aprox; que coincide con el 50% del nivel de retroceso de Fibonacci (ver grafico diario)”. Algo para tener en cuenta, sobre todo desde el punto de vista fundamental.

En el otro lado del Atlántico el Banco Central Europeo (BCE) no de señales de cambiar su política economía. Según Wall Street Journal, el BCE introdujo medidas no convencionales tras la crisis del 2008. Estas medidas eran inyectar liquidez adicional al sistema financiero en cantidades muy superiores a lo que realmente necesitaban los bancos (algo por lo cual han sido duramente criticados). Según este conocido diario financiero, Trichet va mantenerse en dicha política pero algunos observadores del BCE creen que el Banco paulatinamente va a depreciar al Euro. Creo que eso es justamente lo que hace que a este mercado sea tan apasionante y es que cada semana es un cumulo importantes sorpresas. Sin embargo la Zona Euro aun tiene muchos problemas que resolver, países como España, Portugal, Irlanda, Italia y la archimencionada Grecia tiene por delante cronogramas de pagos con sus acreedores institucionales y una abultada deuda pública que hacer frente.

Algo para resaltar fue la entrevista que Bloombergs News le realizara a Guy Quaden, miembro del consejo del BCE y quien afirmo que la política monetaria de la Eurozona se podría normalizar en el primer trimestre del 2011 y que recién en esas épocas la región podría experimentar un crecimiento moderado, lento pero moderado. Sería muy interesante saber en qué se fundamenta Quaden al afirmar esto. Yo pienso que la Eurozona tiene resultados aun mixtos macroeconómicamente hablando y que como menciona Futures Magazine ya toca una fuerte corrección. Veremos qué pasa en el escenario.

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La fortaleza de la economía alemana unida una visión menos negativa de las economías más débiles de la eurozona parece estar propiciando la recuperación. Ayer el catalizador estuvo en las ventas de bonos en España que consiguió cubrir 2,57 veces la oferta, por encima de las 1,79 veces en abril (aunque la rentabilidad subió del 4,43% al 5,12%). Estos factores parecen haber provocado un cambio en el sentimiento del euro/dólar.

Este movimiento se ha visto acelerado por el cierre de posiciones cortas sobre el euro de los inversores más cortoplacistas, que se han visto a comprar euros (vender dólares) por el cambio de expectativas.

El mercado descuenta ahora que la FED mantenga los tipos bajos durante más tiempo. Los últimos datos económicos, peores de lo esperado, y la caída de los riesgos inflacionistas (la inflación subyacente cayo a 1,1% en junio) han provocado que el mercado retrase sus expectativas de subidas de tipos y por tanto, que el diferencial positivo de tipos entre Europa y USA (1% frente a 0,25%) siga favoreciendo la apreciación del euro.

A nivel técnico, la próximas resistencias para el EUR/USD estarán en el 1,3040 / 1,3150.

Como se ven en el gráfico, las posiciones cortas sobre el euro alcanzaron la semana pasada los 89.013 contratos, niveles máximos desde la constitución de la moneda única. Los inversores con un perfil más agresivo siguen apostando por una caída del euro, a pesar del paquete de ayudas de 110 mil millones de euros procedentes de la Unión Europea y del Fondo Monetario Internacional que se aprobó la semana pasada. Algunos analistas señalan que si bien esta ayuda puede ser un balón de oxígeno para Grecia en el corto plazo, todavía queda por ver la implementación de fuertes medias de contención del gasto en este país y en otros con el mismo problema como Portugal y España.

Otro factor que presionará al euro en el medio plazo es el diferencial de tipos de interés. Si bien los niveles marcados por la Reserva Federal en Estados Unidos están por debajo de los del Banco Central Europeo,  0,75% frente a 1%, los datos macro empiezan a mostrar recuperación en Estados Unidos que podría llevar a endurecer su política monetaria antes de final de año. Por su parte, el BCE es posible que tenga que retrasar este tipo de medidas para no perjudicar a los países miembro que están sufriendo mayores dificultades.

El posicionamiento de la economía americana para salir antes de la crisis y las dificultades de algunos países de la zona euro para poder hacer frente a sus déficits habían sido dos de los motivos que habían llevado al euro a perder terreno frente al dólar. El dólar comenzó a apreciarse frente al euro en diciembre cuando se encontraba a un cambio de 1.514 y toco el máximo de este año en marzo en niveles de 1.343.

El euro ha entrado en una fase de recuperación provocado por el cambio de escenario que se ha producido este mes.Uno de los principales motivos de la apreciación del euro ha estado en las medidas tomadas por el gobierno griego para resolver su problema de deuda. Ayer Standard & Poors, la agencia de rating, anunciaba que no estaba estudiando rebajar la calificación de la deuda de este país y provocaba la apreciación de sus bonos.

 El aumento de la tensión comercial entre Estados Unidos y China también empieza a tener peso sobre el cambio de dólar. El gobierno de Obama parece haber recrudecido sus comentarios sobre las actividades de las autoridades chinas para mantener su divisa artificialmente depreciada. Esta situación podría tener un efecto directo sobre la divisa ya que China es uno de los países con mayores reservas en dólares y uno de los principales compradores de la deuda emitida por EE.UU. para pagar las medidas contra la crisis.

 La FED repitió ayer el discurso de que mantendrá los tipos bajos por un largo periodo de tiempo, lo que debería apoyar la depreciación de dólar en el corto plazo.